今年年初，因旗下聯拓國際在美國紐交所上市而名噪一時的汽車經銷商集團——聯拓集團旗下一汽馬自達4S店就有74名車主因為沒有合格證，新車無法上牌，如今旗下所有品牌4S店甚至均處于半停業狀態。到底是什么原因造成擁有中國汽車經銷商紐交所“第一股”的聯拓集團落到如此境地呢？

　　《證券日報》記者近日來走訪了聯拓集團旗下多家4S店，發現幾乎所有4S店都不從事賣車業務了，僅有的維修保養業務，不過也是苦苦支撐著。一名銷售人員告訴記者，他所在的4S店從年后不再賣車，“現存的汽車鑰匙被銀行拿走了，說是公司資金出現了問題”。

　　曾擔任某家奧迪4S店總經理的張先生告訴記者，北京限購后，單品牌經銷商車型業務單一，加上車型矩陣又不強，就極易陷入以價換量的死循環，同時資金鏈又容易被銀行鎖死被動發展，“實際上該集團旗下好幾個品牌均在虧損，要不是有集團在支撐估計早已關門”。

　　全國工商聯汽車經銷商商會秘書長朱孔源表示，造成經銷商生存困難的主要原因是由于汽車制造商產能嚴重過剩，以及對經銷商的不合理商務政策以及經銷商融資難等原因。

　　與此同時，由于聯拓集團2013年發行的兩筆信托產品被做空機構GeoInvesting質疑未在上市公司2013年年報中披露，利空消息開始發酵，直接導致股價大跌，甚至在2015年1月16日由于平均收盤股價連續30天低于1美元，公司收到紐交所退市退市警告通知。

　　無車可賣只能維修保養

　　9月22日，記者走訪了位于北京亞運村汽車交易市場的聯拓集團汽車銷售綜合展廳，展廳冷清空蕩，只有零星幾輛展車偏安一隅，無人問津。

　　記者以顧客身份咨詢展廳情況和車輛信息時，一名銷售模樣的工作人員瞄了記者一眼繼續低頭把玩手機。當記者走到其身旁，提高嗓門繼續問詢時，該名銷售的回答出人意料“公司出這么多事，你還來這買車？老板聽說都跑了，你去別家看看吧”。

　　近年來，國內汽車低迷行情影響波及甚巨，銷售惡化的狀況也愈發明顯。但作為中國在紐交所上市的第一家也是唯一一家汽車經銷商企業，聯拓落得如此田地，的確令人唏噓不已，帶著種種疑問，記者又走訪了更多家聯拓汽車的4S店。

　　9月23日上午，位于朝陽區廣渠門外化工路甲18號的北京聯拓通達汽車銷售服務有限公司，只剩一名銷售留守，處于一種半歇業狀態。該銷售人員對記者表示：“早就不賣車了，車鑰匙被銀行拿走了，說是公司資金出現了問題”。

　　當記者問道什么時候能賣車時，銷售人員擺了擺手：“這都是公司領導的事，我們也說不好什么時候能賣，從年后基本就不再賣車了。”隨后，記者問道，員工薪水問題時，該人員回答：“公司倒是沒有拖欠過工資，只是現在不讓賣車，也賣不了。銷售沒提成，這段時間公司走了好多人。”

　　隨后，記者又來到位于北京市朝陽區廣渠門北京市朝陽區東四環南路56號D座的聯拓匯通上海大眾4S店。在這里，記者看到，展廳里空無一車，一名保安坐在門口曬太陽。該店的銷售對記者說，目前不賣車，“因為和銀行的事情還沒解決。公司經營上出了一些問題，目前正在想辦法解決。之前從我們這邊買車的也不用擔心，因為維修、保養一直沒有停”。記者問到關于工資薪酬的事情時，他表示，公司并沒有拖欠工資，目前大家也都在等公司這邊的答復和安排。在展廳隔壁的維修車間前，幾名工人三三倆倆的圍坐著。

　　后來記者了解到在停止售車前，每天來維修保養的車次有50輛左右并且需要提前一天電話預約排隊。現如今，作為聯拓僅存的還在維持經營的幾家4S店中的一家，非但沒有多攫取到其他關店分流來的客戶，現在每天來維修保養的車輛數下降了近一半，平均只有20多輛。

　　9月23日下午，記者還走訪了曾經出現客戶無法上牌的聯拓旗下一汽馬自達品牌4S店——北京和信順通汽車銷售服務有限公司。店內擺著的五六輛展車落滿了灰塵，進店一陣子也沒有看到銷售人員前來推介。于是記者主動詢問坐在客戶維修工作區的一位工作人員，他表示：“庫存沒有車了，由于集團經營出現問題，展車的鑰匙已經被銀行收走了，展車都是鎖著的。”

　　“聯拓集團從去年底就出現問題了”，一位長安馬自達4S店的負責人透露，由于從廠家拿不到新車，聯拓集團旗下的長安馬自達4S店在消費者預定車輛后，只能去其他長安馬自達4S店“拼車”，做起了二級經銷商的生意。　

　　資金斷裂或因信托違約償付

　　2010年，聯拓國際在美國紐約證券交易所正式上市。同年，聯拓商標被全國工商局認定為“著名商標”。　

　　人們不禁要問，一個實力如此雄厚的上市經銷商集團緣何會遭遇如此困境？

　　根據聯拓國際的2013年年報和相關信息披露，其過去幾年的營業額皆超過30億元人民幣，聯拓集團的創始人、董事長持有上市公司聯拓國際46%的普通股，同時還擁有聯拓集團的控制權。公司經營12家授權品牌4S店、10家汽車展廳、1家汽車修理店及一家汽車租賃公司。

　　事情源于2014年5月28日做空機構GeoInvesting在Seekingalpha網站上發布了對聯拓國際的質疑報告。報告中指出替聯拓國際持有VIE實體公司股權的聯拓集團發行了兩筆合計2.5億人民幣的信托產品，但這些融資并未在上市公司2013年年報中。

　　這兩筆信托產品均于2013年發行，為期兩年。

　　2013年初發行的聯拓集團有限合伙對接單一信托(FOT)融資1億元，為期兩年，預期年化收益為10.5%-12%。融資主體為聯拓集團，資金用于北京亞運村汽車4S店和長春汽車4S店籌建和運營，抵押擔保為總價值超2億元的內蒙工職學院土地及房產，聯拓國際董事長提供無限連帶責任還款擔保。

　　2013年12月份發行的甘肅信托-聯拓集團貸款項目集合資金信托計劃融資1.5億元，為期兩年，預期年化收益為10.5%至11.5%。融資主體為聯拓集團，資金用途為“發放信托貸款，含北京奧迪4S店建設”，還款來源為聯拓集團旗下所有4S店(包括新建設4S店)經營收入。該信托產品的抵押擔保由眾和投資有限公司擁有的位于北京市順義區木林鎮商業服務業土地及房產來提供，聯拓國際董事長及其妻子提供個人無限連帶責任保證。

　　2014年5月29日，聯拓國際就做空報告發布了澄清公告，否認2.5億元信托融資與公司有關的指控。聯拓國際明確說明這兩筆信托交易是其董事長控制下的聯拓集團做出的融資，與上市公司無關，也未給上市公司或其資產帶來任何責任或負債，因此無須披露。

　　然而，2014年6月5日，針對聯拓公司于5月29日的澄清公告，做空機構再次出擊反駁，經過媒體的跟進以及大眾的廣泛關注，利空消息開始發酵。2015年1月16日，由于平均收盤股價連續30天低于1美元，公司收到紐交所退市退市警告通知。

　　2015年1月22日，公司公告稱其管理層將動用個人資金在一個月之內盡快買入公司股票，累計最高購入金額為1百萬美元。

　　2015年3月10日，聯拓集團深陷經營困境，部分4S店賣出的車輛由于合格證問題，導致這車主無法給新車上牌。受上述消息的影響，聯拓國際股價連續下跌，截止2015年3月19日股票收盤價格為0.41美元。

　　2015年3月13日集體訴訟爆發，包括羅森律師事務所、郝俊波律師事務所在內等多家律師事務所代表聯拓國際公司(紐交所代碼：LAS)股票的購買人對該公司提起了集體訴訟。訴訟期間從2013年6月14日到2015年3月9日。原告主要指控公司在以下三個方面信息披露存在誤導：一、聯拓集團，作為聯拓國際的關聯公司之一，于2013年進行了人民幣2.5億元的信托債務融資，用于4S 店的建設，聯拓國際對該信息沒有妥當披露；二、聯拓集團應該納入聯拓國際的報表合并范圍；三、聯拓國際2015年運營資金缺乏。

　　從聯拓挺軍紐交所上市到如今身陷訴訟和虧損漩渦也就區區四、五年光景，由此也引發了人們的廣泛思考。財經專業人士卓繼偉就表示：“中概公司利用VIE模式進行資本運作本是個無奈的‘創新之舉’，但如果變資本運作為資本炒作，導致上市公司股東的權益得不到應有保護，或者相關利益當事人偏離了勤勉盡職、忠于上市公司的職業原則，那么VIE模式也可能會受到美國資本市場的更多拷問和嚴厲監管”。

　　經營模式轉型破解產業困局

　　雖然目前出現問題的是聯拓集團，但其遭遇的經營困境，是近年來苦苦掙扎的汽車經銷商群體的縮影。重重壓力之下，經銷商的生存成為目前的主要難題，如何渡過難關是多數經銷商必須思考的命題。

　　原北京亞運村汽車交易市場總經理蘇暉表示，自2011年開始，市場已脫離高速增長，且宏觀經濟的整體下行對汽車市場的產銷產生極大抑制，同時高速增長后的中國機動車保有量也達到了一定高度，購車心理趨于理性。加之各地對汽車限購的政策控制，因而市場需求增速的放緩在情理之中，經銷商也將告別“躺著賺錢”的日子。此次“關店潮”，事實上也是近幾年產能過剩與市場增速放緩的集中爆發。汽車制造商自身產能過剩，且高估了當前市場的容納能力，新增4S店面過多，區域內競爭激烈。“不少車企為了維持市場占有率不愿降低利潤預期，繼續下達高額銷售目標，造成經銷商大量壓庫，經營成本升高，現金流緊張，嚴重的就演化為了資金鏈斷裂甚至閉店。”蘇暉說。

　　汽車分析師張志勇認為，拋開宏觀環境和上游車企的影響因素，目前品牌4S店在銷售市場還面臨著來自汽車超市和汽車電商的挑戰，且在汽車后市場又有專業汽修、保養O2O服務的競爭。傳統4S店可謂腹背受敵，利潤被各種新興業態瓜分。而如今的市場低迷正是4S店售后服務去暴利的良機，經銷商如果愿意讓價格回歸理性，有望重新奪回售后服務市場”。

　　數據顯示，在西方成熟汽車市場，經銷商整車銷售利潤收入占比約為5%左右，約有60%則是來自維修服務和金融保險等業務。

　　全國工商聯汽車經銷商商會秘書長助理王冀表示，窮則思變，4S店必須打開思路、謀求轉型才能熬過寒冬。事實上，如今的困境一方面來源于市場和車企，另一方面也與自身業務的短板有關，其中汽車后市場的鞏固，以及水平業務的開發將是未來盈利的兩大突破口。

　　值得注意的是，有報道稱國家信息資源開發部主任徐長明曾公開表示，隨著汽車市場的調整，未來一段時間內，汽車流通領域經銷商之間的兼并將越來越多。

(編輯：馬麗麗）